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行業降本增效進行時,優質API+制劑一體化企業有望獲益

2019年09月24日 10:39:33來源:制藥網點擊量:41576

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  【制藥網 醫藥股市】在新一輪醫藥變革中,原料藥企業的競爭力正逐步提高,通過進入制劑領域提高價值鏈話語權。當前,仿制藥行業降本增效進行時,優質API+制劑一體化企業制劑出海及出口轉報有望享受政策紅利。選股角度,相關證券人士推薦強者恒強的API+制劑一體化行業龍頭健友股份、普利制藥、普洛藥業等,具備優質特色原料藥生產能力的凱萊英、九洲藥業等。其中重點推薦產品線具備較強海外出口能力且具備轉報/雙報國內預期,彈性更強的健友股份、普利制藥。
 
  凱萊英
 
  凱萊英在業務方面,戰略性拓展生物藥CDMO業務,擴大業務范圍。擴大制劑產能、完善公司“API+制劑”一站式服務,提升服務競爭力。進一步優化公司財務結構,促進業務可持續發展。
 
  證券人士認為凱萊英業績確定性更高。未來募投項目擴建產能逐步釋放,長期成長可期。該機構預計公司未來三年業績增速有望維持30%-35%高速增長,維持“買入”評級。
 
  健有股份
 
  健有股份2019年中報顯示,上半年實現營業收入11.77億元,同比增長38.44%;歸母凈利潤2.89億元,同比增長27.34%;扣非凈利潤2.80億元,同比增長30.13%。報告顯示,公司業績符合預期,其中肝素原料藥增長31.12%,低分子肝素制劑增長59.17%,原料藥+制劑雙輪驅動。
 
  證券人士指出,健有股份為肝素原料藥出口龍頭,全球緊缺呈常態,公司穩健受益。研報認為,公司兼具肝素行業龍頭的穩健和美歐優價注射劑市場的高成長性;給予公司未來6-12個月38.63元目標價位,相當于46x19PE和11x19PS;給予公司“增持”評級。
 
  普利制藥
 
  作為國內“制劑出海”的先行者,受益于一致性評價,普利制藥良好的預期備受資本市場的青睞,2017年初上市后,走勢也如一匹黑馬,格外亮眼。其口服普藥特殊劑型在4+7政策背景下更受經銷商推崇,銷量與毛利同時增長。
 
  證券人士預計普利制藥2019-2021年凈利潤為3.49/5.15/7.13億元,增長率為93%/47%/39%,EPS為1.91/2.81/3.89元,對應PE為39/26/19倍,給予“買入”的投資評級。
 
  普洛藥業
 
  原料藥中間體板塊和制劑業務為普洛藥業的優勢項。公司2019半年報顯示,原料藥中間體板塊,產品包括口服頭孢系列、口服青霉素系列、獸藥原料藥中間體系列、精神類系列和心腦血管類系列,報告期內營收29.35億元,占比82.70%。而在制劑方面,包括抗感染類、心腦血管類和抗腫瘤類產品在內,上半年總營收僅5.85億元,占比16.48%。
 
  研報預測普洛藥業2019-2021年EPS分別為0.45/0.62/0.77元,對應當前股價PE分別為27/20/16倍;我們給予公司2019年PE為32倍,對應目標價14.43元,首次覆蓋給予“買入”評級。
 
  九洲藥業
 
  九洲藥業目前業務是CDMO和API兩大塊,未來將升級為“CRO+CDMO創新研發服務”與“API+制劑一體化產品服務”兩大綜合性業務板塊。
 
  預計公司2019-2021年實現營業收入21.25億元、24.36億元、28.88億元,增速分別為14.13%、14.62%、18.56%。歸屬母公司凈利潤2.86億、3.51億、4.33億元,增速分別為82.40%、22.44%、23.45%。預計2019-2021年公司EPS為0.36、0.44、0.54/股。
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